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巴菲特.巴菲特卖出华盛顿邮报公司为何能不缴税?

2013年10月,华盛顿邮报公司宣布将旗下的《华盛顿邮报》与数项出版业务以2.5亿美元的价格出售给亚马逊创始人杰夫•贝佐斯(Jeff Bezos),并决定将华盛顿邮报公司更名为格雷厄姆控股公司(Graham Holdings Company)。

作为华盛顿邮报公司最大的元老级股东,巴菲特已持有该公司的股票长达40年之久。从1973年开始,巴菲特陆续建仓并在华盛顿邮报这只股票上投入了1100万美元,共持有170万股。40年后,巴菲特的这170万股股票的价值已经高达12亿美元,即使不加上分红派息等收益这笔投资的回报率也已经超过了100倍。

如果巴菲特此时在资本市场上公开出售所持有的170万股股票,有可能需要缴纳一笔高达4亿美元的资本利得税。毫无疑问,巴菲特当然不希望缴纳这笔税金。有趣的是,最终巴菲特真的做到了,而且是一分钱都没花。@今日话题@方舟88

在这笔交易中,巴菲特通过一项複杂且比较少见的避税资产置换方法实现了免税交易。他所採用的这种避税方法,被税收专家称为「现金充裕剥离」(cash-rich split-off)。

简单来说,就是巴菲特和格雷厄姆控股公司双方达成了一项「免税」的交易协议。根据这项协议,巴菲特执掌的伯克希尔公司退出格雷厄姆控股公司并同意将其手中价值12亿美元的股份由格雷厄姆控股公司回收。

作为交换,格雷厄姆控股公司必须将其旗下的三份资产从母公司剥离并重组成一个全新的子公司:(1)格雷厄姆控股公司所持有的伯克希尔•哈撒韦公司股份,价值为4.59亿美元;(2)迈阿密电视台,价值为3.64亿美元;(3)现金,约2.67亿美元。这个价值10.9亿美元的新子公司其100%的股权会全部转给伯克希尔•哈撒韦公司。

根据美国税法第355条的规定,通过这种建立新子公司然后分配的方法能够帮助巴菲特在抛售华盛顿邮报股票时无需为此缴纳任何税费。通过这次股权交易,伯克希尔•哈撒韦公司把价值12亿美元的华盛顿邮报股份还给了格雷厄姆控股公司,得到了一个价值10.9亿美元的子公司。表面上看起来,这样的安排巴菲特好像亏了1.1亿美元,但实际上却为他节约了一大笔税费,关键是他一分钱都不用花。

经此一役,这只曾经巴菲特宣布对其「至死不渝」的股票——华盛顿邮报,终于在四十年之后与巴菲特彻底说再见了。而在这次交易之后不久,巴菲特又再次「故伎重演」。2014年11月,伯克希尔•哈撒韦公司通过「现金充裕剥离」交易减持其持有的5250万股宝洁公司股票,却得到了宝洁公司旗下价值47亿美元的金霸王电池(Duracell)公司且「免除」了10多亿美元的资本利得税。

除了这两笔交易,巴菲特在之前处理白山保险公司(White mountain Insurance)和菲利浦斯66炼油公司(Phillips 66)的股票时也都曾使用过这个方法。

——节选自《跟巴菲特学习仓位管理》

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